226号文！鞭策非标债权置换历程

　　2024年12月11日，人行、金融监管总局、证监会结合印发《关于庄重化债规律做好金融支撑融资平台债权风险化解的通知 》（银发（2024）226号，简称226号文）。226号文提出庄重化债规律的布景是正在化债方面呈现了维稳问题，即其要求人员通过小我贷款采办非标产物以借钱给财务化债，随后因为非标产物违约导致相关人员进京举报。为此，（二）同时，226号文明白置换的非标债权对象扩展至2027年6月底（不再像以一样要求的2024-2025年到期）前到期的“双非债权”（取134号文、150号文的要求分歧）和非标债权的本金。这里的“双非债权”是指由非持牌机构刊行的融资平台非标债权。总体来看，为什么会有226号文及之前一系列补丁文件？笔者理解，此中的缘由该当是处所化债呈现了一些始料未及的景象，如35号文可能低估了处所财务的坚苦程度，同时还高估了金融支撑平台债权化解的积极性。也就是说，处所债权的问题取风险其实很大。（一）目前鞭策或支撑处所融资平台债权化解的五份文件别离为35号文、47号文、14号文、134号文、150号文和226号文。此中，35号文是根本化债文件，其余四份文件均成立正在35号文的根本上，47号文努力于控投资感动、14号文鞭策化债区域扩容、134号文将化债刻日耽误并放松一些化债政策、150号文则明白退平台时间和前提、226号文庄重化债规律及鞭策加速非标债权置换历程。1、2023年7月局会议至2023年9月35号文发布：这一期间的使命次要是摸清债权底数，并推出一揽子化债行动。2、2023年9月至2024年2月：这一期间的使命是全面贯彻落实35号文，并通过47号文加强对沉点省份的投资束缚，最终正在国常会的定调下完成第一阶段化债使命。3、2024年2月至7月期间：通过14号文将沉点省份的化债方案拓宽至非沉点省份的部门地域，即答应残剩19个省份的部门地域参照合用35号文化债。4、2024年7月至8月：通过134号文化债刻日进一步耽误三年至2027年6月，同时答应借新还旧、设置一年过渡期等；通过150号文明白退平台时限和前提。（三）明显，目前融资平台债权的化解曾经进入了新阶段，正在稳住底线的环境成立监测监管系统和长效机制、鞭策融资平台转型则是将来一段期间的使命。同时，同时退平台时限也被提前至2027年6月，且其合用范畴亦被拓宽至非沉点省份，且其对借新还旧的政策束缚也正在必然程度上被冲破了。金融支撑平台债权风险化解是一个中持久的过程，这里面涉及的问题有良多，有些可能还会跨越决策层的预期，如前面提及的处所债权压力可能超乎想象、金融机构的志愿可能并不高档等。这此中的底子正在于，融资平台债权现实上是处所过去很长一段期间较为主要的财力来历，若是决策层从债权而非财力的角度来对待平台债权，那根基就是一个死结，会极大地挫伤处所取金融机构的积极性。（一）正在35号文、47号文、14号文、134号文、150号文和226号文的之下，后续几年将继续是处所融资平台的化债之年，且是全国范畴内化解。这个过程中，地方正在债券方面的政策倾斜以及要求金融化债的让利支撑大要率会持续，融资平台的数量亦会持续被压降，融资平台之间的整合过程也将会持续，而那些能够拿到低成本资金以及仍具有再融资能力的融资平台将有可能会获得处所的全力，并成为辖区内财产成长、整合处所债权的从力。（二）当然，无论是35号文，仍是47号文，抑或是14号文、134号文或150号文，地方赐与处所支撑以及金融让利化债均存正在前提前提，即处所的自从权被减弱，融资平台新增债权的权限进一步上收、层级会不竭被提高。（三）大的标的目的看，融资平台可以或许供给的资产体量会较着下降，那些仍能通过发债进行融资以及次要金融机构赐与支撑的平台赐与关心，低天分平台的存量公开亦有可能通过“统借统还”的体例被其它更优良平台替代掉。