Evercore ISI：中国美妆进口3月双位数下滑!正在线

　　智通财经APP获悉，投行Evercore ISI发布研报称，但线%。‌值得留意的是，正在线发卖取进口数据同步变更，显示库存处于均衡形态，市场或已触底。取此同时，韩国免税店2024年发卖额达100亿美元(为海南2。5倍)，但近期因补助削减导致1-2月发卖额骤降22%，首尔市区部门门店已封闭。这将对雅诗兰黛等品牌发生影响(韩国占其发卖额8%，中国含海南占26%)，LVMH(LVMH。US)等豪侈品集团三季度业绩下滑亦印证此趋向。

　　该行暗示，中国的美妆产物进口数据，可做为中国零售商对高端美妆产物再订购环境的参考目标。正在 12 月至 2 月实现了低个位数的正增加后，3 月进口额呈现收缩。这一负面改变早于 4 月起头的中美商业和激发的地缘波动，很可能反映出海南免税店再订购量呈现双位数下降。该数据系列不只包含中国的所有订单，也涵盖了海南免税店的订单环境。

　　韩国市场的动荡已被纳入雅诗兰黛的业绩预期中，威酩轩集团(LVMH)的业绩显示，其 2025 财年第三季度无机发卖额下降，这取市场遍及预期相符。

　　然而，中国的 “美妆生态系统” 还延长至韩国。2024 年，韩国免税店的发卖额连结不变，这得益于免税店运营商对高端化妆品进行补助。这些化妆品常被用做吸引顾客的赔本促销商品，投合代购群体的需求(见第 5 页)。

　　该投行的最佳估算显示，2024 年韩国免税店的发卖额合计 100 亿美元，是海南免税店发卖额的 2。5 倍。所无数据均针对小我豪侈品，包罗手袋和手表，并非仅指化妆品。

　　风险来自韩国市场。韩国市场占雅诗兰黛 2024 财年发卖额的 8%，而中国(含海南)市场占比达 26%。据报道，韩国免税店运营商：1)已削减或遏制这些补助，1 月和 2 月免税店发卖额下降了 22%；2)正正在封闭首尔市区的部门门店(如现代免税店)。